Когато компания набира дълг от много инвеститори при еднакви условия, облигационният заем е различен продукт от поредица ad-hoc договори за заем. Облигацията е дългова ценна книга; договорният заем е вземане по договор. И двете могат да имат лихва и падеж, но изискват различни данни, документи и събития.

Облигация срещу договорен заем

Конвертируема облигация и конвертируем заем

И при двата инструмента инвеститорът първо държи дълг. Акции не се появяват в cap table, докато не настъпи конверсионно събитие и не бъдат изпълнени съответните корпоративни действия. Конвертируемата облигация е кодифицирана дългова ценна книга; конвертируемият заем е договорна конструкция, която трябва да предвиди как се стига до реално издадени акции.

Задължителни конверсионни условия

• квалифициращ кръг, падеж, продажба/ликвидация и други тригери;
• цена на конвертиране, дисконт, valuation cap или друга формула;
• класът акции, които ще бъдат получени;
• какво става с натрупаната лихва;
• одобрение, увеличение на капитал и вписване/регистърна следа;
• неуспешна конверсия: остава ли дълг, настъпва ли падеж или връщане на средства.

SAFE има сходен икономически резултат, но не бива да се нарича облигация или заем без изрични договорни основания. Вижте Конвертируем SAFE и Жизнен цикъл и модел на данните.